【伦敦，2026年3月5日】 美国财政部长斯科特·贝森特周三（3月4日）释放重磅信号：特朗普政府计划于本周内将全球进口商品关税从目前的10%正式上调至15%，并预计在未来五个月内，将关税恢复至去年最高法院裁决前的高位水平。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，此举标志着美国贸易保护主义政策的再度升级，其对通胀预期、美联储政策路径及美元走势的影响，堪比一颗正在接近引爆点的“核弹”。

核心要点：关税上调的时间表与法律路径

贝森特的表态明确了特朗普政府关税政策的两步走战略：

1. 短期落地（本周内）：15%全球关税

   • 依据：1974年《贸易法》第122条，允许总统在国际收支紧急情况下临时加征最高15%的进口关税，有效期150天。

   • 影响：直接推高进口消费品、工业原材料及中间产品成本，输入性通胀压力将迅速显现。

2. 中期恢复（5个月内）：更高水平关税

   • 依据：利用150天窗口期，由美国贸易代表办公室（USTR）和商务部完成相关研究，后续通过301条款等更稳固的法律工具，将关税恢复至去年IEEPA框架下的高覆盖、高税率水平。

   • 信号：表明政府无意收手，而是寻求以“更慢但更稳”的方式，建立持久的高关税贸易壁垒。

市场影响：通胀、美联储与美元的三重冲击波

1. 通胀预期：核弹级冲击

   • 直接效应：15%的全面关税将直接计入进口商品价格，推高核心商品通胀。

   • 间接效应：关税引发的供应链重构成本、企业转嫁行为，将与当前地缘政治驱动的能源价格飙升形成共振，导致通胀压力从“暂时性”向“结构性”演变。

   • EBC测算：此轮关税升级，可能在未来6-12个月内，为美国核心PCE通胀额外贡献0.3-0.5个百分点。

2. 美联储：陷入“滞胀”困境

   • 政策路径彻底复杂化：关税驱动的通胀与地缘驱动的能源成本上涨叠加，将迫使美联储在“支持增长”与“遏制通胀”之间做出极其痛苦的权衡。市场对年内降息的预期可能进一步瓦解。

   • “不敢动”成常态：前财长耶伦关于“美伊局势让美联储不敢动”的判断，在关税冲击下将得到强化。美联储可能被迫在整个2026年维持利率高位不变。

3. 美元：短期强心针与长期慢性毒药

   • 短期利好：关税推升通胀→市场推迟降息预期→美债收益率上行→吸引套利资金流入→美元指数获得强支撑（周四亚市已升至98.80附近）。

   • 长期风险：单边主义贸易政策持续升级，将侵蚀美元作为全球储备货币的信用基础。若贸易伙伴加速“去美元化”资产配置，美元的长期结构性优势将面临挑战。

EBC技术分析与策略参考

• 美元指数：

  • 短期：关税利好有望推动美元进一步走高，上方阻力关注99.00-99.30区域。

  • 策略：可考虑在98.50-98.70区域逢低做多，目标看向99.00上方。但需警惕利好出尽后的回调风险。

• 黄金：

  • 逻辑：一方面，通胀预期升温利多黄金；另一方面，美元走强和美债收益率上行构成短期压制。多空交织下，黄金可能呈现高位震荡。

  • 策略：关注5250-5350美元区间波动。短期可区间操作，中长期仍以回调做多为主要思路。

• 美股：

  • 逻辑：关税将直接冲击跨国企业利润，加剧市场对经济增长放缓的担忧。高估值科技股尤为脆弱。

  • 策略：保持谨慎，降低风险敞口，增持必需消费品等防御性板块。

    
    

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EBC后市关注

1. 本周内15%关税的正式官宣与实施细则。

2. 美国贸易代表办公室（USTR）及商务部后续研究报告的发布节奏。

3. 欧盟、中国等主要贸易伙伴的报复措施与反制力度。

4. 通胀数据（CPI/PCE）的实际反应，验证关税向核心通胀的传导速度。

EBC金融集团研究总监总结道：“贝森特的表态，是特朗普政府贸易战2.0的正式宣战书。这颗‘通胀核弹’一旦全面引爆，将彻底改写全球宏观交易的底层逻辑——从‘后疫情复苏’切换至‘高关税、高油价、高通胀’的新‘三高’常态。对于投资者而言，这意味着必须抛弃对美联储快速降息的幻想，并重新评估在‘滞胀’阴云下各类资产的风险收益特征。防御、对冲、灵活，将成为未来一段时间的交易关键词。”

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