伦敦，2025年12月13日 – 在美联储12月会议确认开启降息周期后，市场并未迎来清晰的方向，反而因决策层高官的公开意见分歧而陷入更大的不确定性之中。EBC（EBC Group）分析指出，近期芝加哥联储主席古尔斯比与费城联储主席保罗森截然不同的政策立场，将美联储内部关于“抗通胀”与“防衰退”的激烈辩论公开化。这种罕见的“互呛”局面，正将美元指数置于一个由模糊政策前景主导的震荡区间内。

分歧焦点：政策天平应向哪一侧倾斜？

在降息已成事实的背景下，美联储官员的争论焦点已转向 “下一步该如何走” ，核心分歧在于对当前主要风险源的判断：

• 古尔斯比（鹰派立场）： 强调对“前置式”降息的担忧。他认为，在核心通胀仍顽固高于2%目标、且缺乏数据明确支持经济将大幅下滑的情况下，过快地放松政策可能重燃通胀预期，导致前功尽弃。他主张保持耐心，至少应观望至2026年初再决定是否进一步行动。

• 保罗森（偏鸽派立场）： 更关注劳动力市场的边际变化。她认为当前货币政策“限制性已足够”，足以继续抑制通胀。她将部分通胀归因于具有阶段性的关税成本推动，并对未来通胀回落抱有“合理可能性”，暗示对防止就业市场过度恶化给予了更高权重。

EBC解读： 这场辩论的本质是美联储双重使命（物价稳定与充分就业）在当下复杂环境中的优先级之争。古尔斯比代表了 “抗通胀任务尚未完成，不宜过早转向” 的谨慎派；而保罗森则反映了 “需防范政策过度紧缩引发不必要衰退” 的平衡派。这种公开化的分歧，意味着未来每一次利率决策都可能伴随激烈的内部讨论和更高的不确定性。

市场影响：美元陷入“迷雾震荡”

这种政策路径的模糊性，直接反映在美元指数的走势上：

1. 上行受限： 明确的降息周期已然开启，且鲍威尔的鸽派言论奠定了宽松基调，这从根本上削弱了美元的利率优势，压制其大幅反弹的空间。

2. 下行遇阻： 鹰派官员的不断发声，如同给市场注入“镇静剂”，提醒投资者通胀风险未除，美联储并非走在一条毫无障碍的宽松道路上。这阻止了美元的空头形成单边压倒性优势。

3. 技术面印证： 美元指数持续运行于99.00关键分水岭下方，日线级别动能指标偏弱，显示空头占据主动。但价格在接近前低98.00-98.20区域时跌势放缓，且RSI接近超卖区域，反映出多空在关键支撑位附近的拉锯。

EBC后市展望：数据将成为打破平衡的关键

EBC认为，在美联储内部达成新的共识之前，美元指数大概率将在 98.00-99.00 的区间内维持震荡格局。打破这一平衡需要更明确的基本面信号：

• 关键数据： 即将公布的11月非农就业报告和CPI数据至关重要。若就业市场显著恶化且通胀回落，将强化保罗森等鸽派观点，可能推动美元下破98.00支撑。反之，若就业稳健、通胀反弹，则将呼应古尔斯比的警告，为美元提供反弹动力。

• 官员讲话： 未来一周多位美联储官员的密集讲话，将提供更多关于内部力量对比的线索。

• 市场逻辑： 美元目前正处于 “交易分歧” 的阶段。市场需要从嘈杂的官员言论和即将出炉的数据中，拼凑出2024年第一季度美联储最可能的行动路径。

策略建议：
在当前环境下，趋势性交易难度加大。EBC建议投资者：

1. 采取区间交易思路，在98.00-98.20支撑区域和98.80-99.00阻力区域附近寻找高概率的反转信号。

2. 降低交易频率和仓位，等待非农、CPI等关键数据公布后再寻找方向性机会。

3. 密切关注美联储官员讲话的“风向”，任何一方阵营获得更多支持者的公开背书，都可能引发市场的短线反应。

总结： 美联储“刚降息就翻脸”的內部争论，并非政策反复，而是复杂经济环境下正常博弈的公开化。对于美元而言，这意味着其走势将暂时脱离简单的“降息=下跌”逻辑，进入一个由数据驱动、受官员言论扰动的、更高波动性的“迷雾期”。

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