【伦敦，2026年4月14日】 银价虽已从1月份每盎司超过120美元的历史高点回落，但低于20美元的时代早已成为历史。Amplify ETFs产品开发副总裁内特·米勒指出，白银正在构筑一个较高的底部区间，这标志着贵金属市场出现重要结构性变化。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，白银当前正处于“健康消化”阶段，未来走向将取决于通胀环境——若通胀顽固，贵金属作为价值储存手段的逻辑将重燃；若通胀暂时，白银可能更多依赖工业需求支撑。

一、市场态势：高位回落后的盘整期

米勒表示，白银在年初经历大幅上涨后，目前正进入一段盘整期：

• 结构性转变：白银经历了数十年大致徘徊于25至30美元/盎司的长期区间后，出现了根本性转变。能够守住当前较高价位本身，对投资者和生产商而言已是积极信号。

• 健康消化：当前的盘整被描述为必要的“健康消化”过程，有助于市场充分吸收前期快速上涨的成果。

米勒指出：“当银价处于60或70美元区间时，显然不如120美元时那么令人兴奋，但它仍然非常重要，并且将继续作为一项关键资产存在。”

二、未来驱动：通胀路径决定上行空间

白银能否重返100美元甚至120美元等极端高位，很大程度上取决于宏观经济条件，特别是通胀走势：

米勒强调，黄金在通胀环境下与其作为货币金属的角色绑定更为直接，而白银则同时跨越货币属性和工业需求两大渠道，表现更为复杂。

三、投资价值：分散化工具与矿业机遇

• 组合分散化：白银被视为相对于传统股票和固定收益资产的“非相关回报来源”，当前盘整行情或为投资者提供逐步重建或增加白银仓位的时机。

• 矿业信心增强：较高但平稳的价格水平正赋予矿业运营商更大信心。米勒表示：“在25美元/盎司时不划算的项目，在70美元时就变得合理了。”

• 初级矿业公司：米勒继续看好白银相关股票，尤其是初级矿业公司，但强调投资者必须注重严格的投资组合管理和纪律性。

四、EBC核心观点

EBC金融集团大宗商品分析师指出：“白银正站在‘货币金属’与‘工业金属’的十字路口。若通胀顽固不退，白银将追随黄金的避险逻辑，挑战前高；若通胀逐步回落，白银的上涨空间将更多取决于全球制造业复苏的强度。当前70-80美元的底部区间，既是前期涨幅的消化，也是下一阶段方向的蓄力。投资者需紧盯两大信号：美国通胀数据的演变，以及全球工业需求的复苏节奏。”

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